从这个月开始我准备用部分资金定投黄金 ETF，逐渐把黄金在总资产中的配比增加到 5% 左右。下面的内容会主要分成两部分：
- 黄金在资产配置中的属性和作用。
- 我对当前配置黄金的看法。
注：主要提供我的思考过程供大家参考，不建议直接套用结果。
黄金的“投资属性”
先聊聊黄金对于个人投资的作用。
首先我认为黄金本身严格来讲是没有投资属性，黄金的作用在于避险和投机属性，避险意义为首。（不过为了表述方便，下面我还是会用投资这个词）
为什么黄金不是投资呢？因为黄金本身的价值其实不会增加，黄金长期的价格上涨主因是货币的贬值，是货币不值钱了，而不是黄金变值钱了。而黄金的短期价格波动则和市场情绪息息相关，也和黄金的价值没啥关系。
关于黄金的避险属性，推荐大家看看雪球专刊 198 期《投资“抄作业”指南》中 @微光破晓-刘诚 的演讲，我写过节选的 读书笔记。这里概括一下对于黄金的几个看法。
- 黄金的避险属性主要基于实物，而不是使用证券化的纸黄金。（不过我还是买了纸黄金，下面会解释）
- 有效的实物黄金储备重点是细、碎、小，如果真的发生动荡，你拿着 1kg 的金砖还能指望别人给你找钱不成？
- 投资黄金在文明时期是没有意义（不考虑首饰属性和国家战略层面），但是储备的理由是防止文明的倒退。即使概率只有万分之一，依然有准备的理由。
至于投机属性，说白了就是押大小，觉得未来会涨就买，反之则卖。理由可以多种多样，比如当前价格太便宜、未来美元的涨跌（黄金的走势整体看和美元负相关）和未来时局走向等等。
我的配置理由
下面是我决定投资黄金的几个理由，大家可以根据自己的实际情况来参考：
- 当前投资组合中没有黄金等贵金属配置（记得把实物和首饰也算上）。
- 认为当前金价确实很便宜，金价已经跌倒了 10 年的水平（欧元是 11 年左右）。
- 认为未来的时局相对不确定，作为证券投资的小部分对冲。
- 美股高估 + 大概率向下破位，部分资金没地方去。
结合当前的金价水平和当前的市政局势，我觉得金价没什么太大的下跌空间了。当然我的判断也非常可能是错的，所以我会按照定投的思路慢慢买，而且比例也不会太高，毕竟我们是投资、不是在赌博。
而且黄金的投资可以和证券投资相互对冲，如果国际形势缓和，证券收益足以弥补黄金投资的可能亏损；而如果再发生什么黑天鹅，黄金价格很可能上涨，弥补部分其他投资的亏损。
另一个投资黄金的理由就是其他投资都不合适了……
当前美股高估，新增资金不适合进入美股；国内证券又基本配置到了最高比例，不打算再追加了。相互权衡一下，黄金就成了一个比较好的去处。
为什么选择纸黄金而不是实物
虽然实物黄金有很好避险属性，但是我依然觉得那种需要用上实物黄金的极端情况可能性实在太低了。而实物黄金牺牲了黄金的流动性，买卖中间价差比较大。如果买入实物黄金，走势判断对了还好，如果判断错误就要承担金价下跌和交易手续费的双重打击。
而且我对于黄金的态度是 投机 > 避险，长期持有 5 年以上的可能性很低，等待的主要是未来黄金价格的向上修复，证券化黄金的交易便利性高出实物黄金太多了。
黄金的投资渠道
我推荐通过股票或者基金的渠道进行黄金投资：
- 有股票账户的话，可以使用场内 ETF 交易。
- 如果没有股票账户，可以使用基金 App 申购场外的联接基金。
另外还有一些机构也可以投资黄金，并且支持兑换成实物黄金。不过我个人还是持怀疑态度，兑换实物必要要付出成本，而这些成本必然会以各种形式转移到投资者身上。
投资策略
我选择使用「有限价值平均」策略来进行定投，在下跌时增加定投金额，上涨时减少金额。
关于几种定投策略的对比，可以参考我的旧文 盘点四类定投方法。
结语
这篇文章的结论其实是最不重要的，因为我的判断可能会错，也不太可能适合所有朋友。
主要还是希望提供的一个分析的思路，帮助大家判断自己的投资。最后简单梳理一下我的思路：
- 研究黄金本身的投资属性。
- 分析自己当前的实际情况。
- 考虑可能出现的正反两种情况。
- 选择合适自己的工具。
这个思路不仅仅适合黄金，也一样适合其他投资标的。